徐明徽

　　又是一个跌停。闽灿坤B(200512.SZ)股价在本周内回升至面值已全然无望。按照最新修改的退市制度规则，公司股票将在本周五收盘后面临退市审判。然而闽灿坤B背后三万多户的股东利益如何保证，监管层是否会为保护小散利益而出台相关措施方案，值得关注。

　　又一个跌停

　　昨日，闽灿坤B再次出现跌停，股价报收0.55港元/股，这已经是公司股价连续15个交易日低于面值。而即便接下来4个交易日闽灿坤B均奇迹出现涨停，也无法使得股价回升至面值。按照相关规定，公司退市似乎已成定局。

　　6月28日，深交所发布《关于改进和完善深圳证券交易所主板、中小企业板上市公司退市制度的方案》，其中规定，仅发行B股的上市公司连续20个交易日(不含停牌交易日)每日B股股票收盘价均低于每股面值的，其B股股票将直接终止上市。按照上述规定，闽灿坤B将在本周五(8月3日)触发退市新规。

　　闽灿坤B的退市困境，外界争议颇多。从业绩来看，闽灿坤B算得上是经营正常，近年来公司仅在今年一季度出现亏损。公司上市19年，多次实施送转、分红，堪称“慷慨”。

　　然而，闽灿坤B本身却并未表现出“保壳”意愿。在7月24日，公司召开股东大会，据一位知情人士透露，该次股东大会并未对外开放，也未涉及是否保壳的相关话题，会议就匆匆结束。

　　在闽灿坤B连续发布的退市风险提示公告中，公司亦表示，将委托一家具备资格的股份转让服务机构提供进入全国性的场外交易市场或者符合条件的区域性场外交易市场的股份转让服务，并授权其办理证券交易所市场登记结算系统的股份退出登记事宜，以及办理股份重新确认、股份转让系统的股份登记结算等事宜。

　　“B股市场已成鸡肋，闽灿坤B消极对待退市也在情理之中。”一位投行人士分析。融资渠道缺失、义务权利不对等，这些现状让B股市场已失去吸引力。上述业内人士表示，闽灿坤B曾经多次寻求在B股市场进行融资，皆未获批准，B股市场对公司已无利益可寻，自然在面临退市时选择不作为。

　　“小散”利益如何保护？

　　闽灿坤B 2012年一季报显示，公司前三大股东是公司法人控股股东，如果包括公司实际控制人吴灿坤的配偶——第十大股东蔡淑惠所持股票，上述股东持股比例达到了45%，在闽灿坤B股价持续下跌后，公司法人股东的高比例持股，将在进入场外交易程序中获得较大的议价能力，这也将大大降低私有化成本。从这个角度来看，闽灿坤B退市无疑是大股东私有化降低成本的好办法。

　　另一方面，由于B股市场各种因素的限制，采用缩股、大股东增持等方式来解除退市危机均缺乏可操作性，闽灿坤B退市从法律角度上来说已是“板上钉钉”。不过亦有业内人士呼吁，应关注闽灿坤B三万多户小散的利益。

　　闽灿坤B的退市风险，也激发了中小投资者的抗议和不满。不少散户指出，B股公司因市场原因，而非公司经营原因退市是否合理？面对众多股民的损失，公司不作为是否应当承担相应责任？部分中小投资者亦在网上呼吁联合起来进行申诉。业内人士指出，不排除监管层在公司退市时为维护小散利益而出台相应保护措施。

　　B股尴尬的融资功效及闽灿坤B的退市危机同时引发了市场对低价股的关注。京东方B(200725.SZ)、*ST中华B(200017.SZ)昨日同样遭遇跌停，截至昨日收盘，股价分别为0.86港元/股、0.95港元/股，均低于每股面值。不过按照沪深交易所公布的退市新规，既发行A股股票又发行B股股票的上市公司，连续20个交易日A股、B股每日股票收盘价同时均低于股票面值，其股票才终止上市。而京东方B和*ST中华B同时在A股上市，暂无因股价因素而退市之虞。不过值得注意的是，上述公司业绩同样不容乐观，京东方B一季度巨亏4.95亿元，*ST中华B预计上半年亏损约3300万元。